碧桂园中报隐藏了一个倒挂的数字

@房财经 王哲

电视剧《流星花园》里有句经典台词："道歉有用的话，要警察干嘛? "

在地产行业下行时，道歉成了一道独特的风景。

“对于这次业绩的大幅下滑，特别是利润的大幅下滑，我和我的管理层对广大投资者，也是表示深深的歉意，也在做深刻的检讨和反思。”8月30日，碧桂园2022年中期业绩发布会上，总裁莫斌如是说。

在2018年7月份碧桂园工地死人事件后，莫斌代老板杨国强道歉了，还深深地鞠躬，90度的弯腰，让这位宇宙第一房企CEO加分不少。

但今年上半年，示范生碧桂园做了一个不好的示范。它的毛利润为172.1亿元，同比跌62.82%;净利润为19.1亿元，同比跌90.49%; 归母净利润为6.12亿元，同比暴跌95.92%;股东应占核心净利润为49.1亿元，同比跌67.73%。

如果做一个2022年中报业绩同比排行榜，碧桂园可能是倒数了。

一个值得关注的现象，今年少数股东净利润下滑要小些，为12.94亿元，同比跌82.57%。换句话说，今年上半年，少数股东要比归属碧桂园股东赚钱多了一倍，占比68%。在2021年上半年，碧桂园归母净利润为150亿元，是少数股东净利的1倍，少数股东只占33%。

这个颠倒的利润比，是杨国强对少数股东慷慨，还是利益输送给关联企业呢?这是一个谜。

利润下滑与成本缩减

没有对比，就没有伤害。

但一对比，便会发现，无论怎么粉饰，碧桂园今年的日子相比去年，是多么难堪。

上半年，碧桂园营业收入1623.63亿元，同比上年同期2349.3亿元，下滑30.89%。

比营收减少更要命的是，利润的直线下滑。相比去年上半年，碧桂园毛利润少了46.2%。

上半年，碧桂园录得毛利172.1亿元，同比上年同期462.84亿元，减少62.82%;毛利润为10.6%，同比上年同期19.7%，下滑9.1%。

举个例子。一套售价100万元的房子，碧桂园今年毛利只有10.6万元，而2021年上半年，则为19.7万元，与一年前相比，直接少挣了9.1万元。

企业一开始不挣钱，第一要务便是缩减各项成本支出。碧桂园也不例外。

莫斌在中报发布会上表示，除了博智林机器人外，碧桂园其它的新业务都被暂缓了。

而这在碧桂园的中期财报中，也能看出端倪。

在其中报的重点提示项中，碧桂园特意把营销及市场推广成本的降低做了说明。从去年上半年的77亿元，缩减至今年的45.75亿元，下降了40.58%。

但在赫赫有名的凤厂水军费用支出上，应该没被削减多少。

同时，行政、研发费用也都在缩减，分别从去年上半年的62.13亿元、12.91亿元，减至今年的42.85亿元、9.74亿元;分别减少31.03%、24.55%。

最终，碧桂园上半年录得经营税前利润53.58亿元，同比上年同期372.45亿元，减少85.61%;缴完税后的净利润录得19.07亿元，同比上年同期224.2亿元，减少91.49%。

这其中，归属碧桂园股东的利润剩了6.12亿元，同比上年同期的149.96亿元，减少95.92%。

而事实上，碧桂园上半年最大的成本削减，发生在薪酬上。中报显示，其上半年薪酬为4980.2亿元，同比去年同期的5505.91亿元，工资支出直接减少了525.71亿元。去年，莫斌的年薪高达1.92亿元，成为行业打工皇帝。

与此对应的是，半年时间，碧桂园员工减少了22172名。截至6月30日，其正式员工总数为78533名，而2021年末的员工总人数，为100705人。

被动上涨的财务成本

一方面是成本的尽可能压缩，但另一方面，却因天时的不佳，导致财务成本的被动上涨。

上半年，碧桂园的财务费用为约35.41亿元，而2021年上半年，其净财务收益约19.03亿元。一里一外，财务费用同比直接消失了54.44亿元。

这主要归咎于上半年人民币兑美元的汇率损失。

碧桂园称，其上半年录得对冲后的净汇兑亏损，约为44.82亿元，而去年同期汇兑收益为8.31亿元;利息收入约9.14亿元，去年同期13.5亿元;回购优先票据收益2700万元，去年同期2.78亿元。

唯一下降的是利息费用88.77亿元，去年同期98.11亿元。但这要归于，上半年碧桂园借款融资减少所致。

截至2022年6月底，碧桂园总借贷余额进一步降至2936.77亿元，较去年底下降7.6%。净负债率由2021年末的45.4%，上升至48.1%。

其中银行及其他借款、优先票据、公司债券、可交换股债券，分别为1812亿元、730.86亿元、339.55亿元、54.36亿元。

银行借款中，约529.73亿元为一年内到期;1239.81亿元为一至五年内到期;42.46亿元为五年后到期。

半年时间，碧桂园净负债率没有下降，反而上升了2.7个百分点。而其流动负债率也只下降了0.57个百分点。

截至6月30日，碧桂园总的流动资产1.676万亿元，总的流动负债1.339万亿元，流动负债率79.89%。2021年期末，其总流动资产1.714万亿元，总流动负债1.379亿元，流动负债80.46%。

此外，值得注意的是，在行业不好的情况下，碧桂园上半年应收附属公司、合营企业和联营公司的免息、无抵押款项，为1851.8亿元，这比上年同期多了152.7亿元。

尽管以莫斌为首的碧桂园管理层，在努力地缩减成本。但其降幅程度，不仅远远低于利润下滑的速度，更在大环境的压迫下，各项成本被动地不降反增。

可以说，多年来的狂奔，碧桂园在2022年这个多灾多难的年份前，被现实重重地锤肿了脸。

回到市场层面。2022年上半年，碧桂园每股盈利，仅为人民币3分钱，比去年同期6毛9分，少了95.65%。

看着如此数据，连碧桂园精装房卫生间一扇玻璃成本，都要斤斤计较的老板杨国强，不知是否已大发雷霆。

截至8月31日上午10点50分，碧桂园股价下跌6.43%，市值只剩下568.40亿港元了。